Gregas - Delta (variação)

A Grega Delta de Black&Scholes nada mais é que o efeito da variação da ação sobre o valor da opção, ou seja, é o quanto espera-se que se ganhe ou perca de prêmio quando houver variação no preço do ativo subjacente. Por exemplo, uma opção com Delta igual 0,35 (ou 35%) irá variar R$ 0,35 quando a ação variar R$ 1,00, claro, teoricamente de acordo com a precificação de Black&Scholes.

Também pode-se interpretar o Delta como a probabilidade de sua opção ser executada. Para o Delta de 0,35, pode-se concluir, teoricamente, 35% de chance de ser executado.

Nota-se ainda que quanto maior o Delta, mais dentro do dinheiro (ITM) é a opção, valores próximos a 100% são característicos de opções ITM , as quais tem maior probabilidade de serem executadas. Já valores muito baixos de Delta, próximos de 0%, retratam opções muito fora do dinheiro (OTM) e possuem poucas chances de serem executadas. As opções no dinheiro (ATM) costumam ter Delta em torno de 50% e são as com maior liquidez.

Abaixo temos a fórmula para o cálculo da Grega Delta:

Em que:

N = representa a função de distribuição acumulada normal padrão;
q = dividendos;
T = Dias restantes para o vencimento (anualizado);
S = Preço do Ativo (Spot);
K = Preço de Exercício (Strike);
V = Volatilidade  Histórica;
r = Taxa de juros.


Abraço e Bons Trades!
Guilherme Taborda Ribas

Varição de Preços X Relatórios

O relatório de resultado é a confirmação daquilo que o mercado já esperava. Vamos exemplificar com a Gafisa (GFSA3).

No dia 11/03/2013 a Gafisa divulgou o resultado do último trimestre de 2012 (4T12). A empresa teve prejuízo líquido de R$98,9 milhões, o que resultou em forte baixa nos primeiros negócios do dia 12/03/2013.

Analisando o gráfico diário, fica evidente, muito antes da divulgação, a 'descrença' do mercado (Fig. 1). Percebe-se também que este último movimento de queda pouco influencia na desvalorização total do ativo - já que os preços estão "de lado". Desde o início do movimento de baixa (18/01/2013) as ações chegaram a desvalorizar em 25% e agora "descansa" num movimento lateralizado - pelo menos até a divulgação do 4T12.

Fig.1 - GFSA3 diário

Graficamente é muito fácil notar que o mercado já esperava um mau resultado. No início de fevereiro, nota-se o início de uma queda contundente após saída de um movimento de reduzida liquidez (evidenciado pelo triangulo simétrico no gráfico diário).

Fig.2 - GFSA3 semanal

No gráfico semanal (Fig. 2), também pode-se notar a mudança de comportamento ao verificar a divergência significativa entre o Histograma-MACD e o gráfico de preços. Adiantando o movimento de baixa e trazendo mais segurança ao investimento.

Abraço e Bons Trades!
Guilherme Taborda Ribas