Gregas - Delta (variação)

A Grega Delta de Black&Scholes nada mais é que o efeito da variação da ação sobre o valor da opção, ou seja, é o quanto espera-se que se ganhe ou perca de prêmio quando houver variação no preço do ativo subjacente. Por exemplo, uma opção com Delta igual 0,35 (ou 35%) irá variar R$ 0,35 quando a ação variar R$ 1,00, claro, teoricamente de acordo com a precificação de Black&Scholes.

Também pode-se interpretar o Delta como a probabilidade de sua opção ser executada. Para o Delta de 0,35, pode-se concluir, teoricamente, 35% de chance de ser executado.

Nota-se ainda que quanto maior o Delta, mais dentro do dinheiro (ITM) é a opção, valores próximos a 100% são característicos de opções ITM , as quais tem maior probabilidade de serem executadas. Já valores muito baixos de Delta, próximos de 0%, retratam opções muito fora do dinheiro (OTM) e possuem poucas chances de serem executadas. As opções no dinheiro (ATM) costumam ter Delta em torno de 50% e são as com maior liquidez.

Abaixo temos a fórmula para o cálculo da Grega Delta:

Em que:

N = representa a função de distribuição acumulada normal padrão;
q = dividendos;
T = Dias restantes para o vencimento (anualizado);
S = Preço do Ativo (Spot);
K = Preço de Exercício (Strike);
V = Volatilidade  Histórica;
r = Taxa de juros.


Abraço e Bons Trades!
Guilherme Taborda Ribas

Opções (2) – Alguns Conceitos Básicos

Posição da opção em relação ao preço da ação.

- Opções de compra ITM (In the money): Preço do ativo subjacente é superior ao preço de exercício da opção;
- Opções de compra ATM (At the money): Preço do ativo subjacente é igual ao preço de exercício da opção;
- Opções de compra OTM (Out the money): Preço do ativo subjacente é inferior ao preço de exercício da opção;
- Opções de venda ITM (In the money): Preço do ativo subjacente é inferior ao preço de exercício da opção;
- Opções de compra ATM (At the money): Preço do ativo subjacente é igual ao preço de exercício da opção;
- Opções de compra OTM (Out the money): Preço do ativo subjacente é inferior ao preço de exercício da opção;

O preço das opções é formado pelo valor intrínseco e valor extrínseco:
Valor Intrínseco:É a diferença entre o preço da ação (Spot) e o preço de exercício da opção (Strike). Seria o valor verdadeiro da opção, é a parte ITM do prêmio de uma opção.

Valor Intrínseco = Preço da Ação – Preço de Exercício

Valor Extrínseco: Porção do prêmio da opção que está além do Valor Intrínseco. A chamada “gordurinha” é a parte do prêmio que retrata a expectativa/risco do mercado.

Valor Extrínseco = Preço da Opção – Valor Intrínseco

Além do preço do ativo subjacente e da expectativa do mercado, outros fatores influenciam no preço final da opção:

Taxa de Juros;
Inflação;
Dividendos;
Tempo restante para o vencimento da opção;
Volatilidade Histórica (VH) – Variação de preços num determinado período de tempo;
Volatilidade Implícita (VI) – Expectativa do mercado, está inserida no valor extrínseco da opção. A VI é calculada a partir do modelamento de Black & Scholes.

Abraço e Bons Trades!
Guilherme Taborda Ribas

Opções (1) – Alguns Conceitos Básicos

As opções são instrumentos derivativos, portanto estão diretamente relacionados aos ativos subjacentes. Esses ativos podem ser ações, índices, contratos futuros etc. O titular de uma opção tem o direito de comprar ou vender um determinado ativo por uma valor já estabelecido.

Opções de compra (calls): O titular tem o direito de comprar o ativo (exercer o direito) a determinando preço dentro de um prazo estabelecido.
Opções de venda (puts): O titular tem o direito de vender o ativo (exercer o direito) a determinando preço dentro de um prazo estabelecido.

As opções possuem uma data de vencimento, caso o titular não exerça o direito dentro do prazo de vencimento, a opção (o direito de compra ou venda) deixam de existir.

EXEMPLO:

Um investidor compra 100 opções de compra PETRE20 a R$1,00. Quer dizer que o investidor, agora titular, tem o direito de comprar (até o vencimento) 100 ações da Petrobras a R$20,00 mesmo que a ação esteja valendo R$25,00.
Caso a ação esteja valendo R$18,00, por exemplo, o investidor pode optar por não exercer a compra, pois o ativo a preço de mercado está mais barato que o preço de exercício. Nesse caso o investidor pode assumir o prejuízo da compra das opções (100xR$1,00 = R$100, esse valor é o prêmio pago pelo direito) ou revendê-las no mercado, ficando fora do negócio (zerando a posição).

Já os lançadores de opções tem a obrigação satisfazer o direito se este for exercido.
Caso lance uma opção de compra e seja exercido, o lançador tem a obrigação de vender os ativos ao preço determinado.
Caso lance uma opção de venda e seja exercido, o lançador tem a obrigação de comprar os ativos ao preço determinado.
Essa obrigação acaba se a opção não for exercida até a data de vencimento.

No Brasil o vencimento das opções referentes a ações se dão na terceira segunda feira do mês. Os meses são representados por letras presentes nos códigos das opções, sendo A janeiro, B fevereiro, C março e assim por diante.

No caso do exemplo dado (PETRE20) o vencimento se dá na terceira segunda feira do mês de maio.

Tipos de Opções:
Opções americanas: o direito pode ser exercido a qualquer momento até a data de vencimento (utilizadas no Brasil atualmente);
Opções européias: o direito somente pode ser exercido na data de vencimento.

Abraço e Bons Trades!
Guilherme Taborda Ribas